永辉超市,能靠仓储店翻身吗?

  资本市场受挫,增持毫无效果,市场持续寻底。有的人觉得永辉再差也应该差不到哪里去,应该会重新振作起来;也有人觉得,永辉完全失去方向,会成为倒下的大鳄,人人乐已是前车之鉴。永辉超市到底遭遇了什么?未来何去何从?

  赛道高度竞争,渠道受两端压力

  从步步高王填在2021联商网大会高呼“受社区团购冲击,超市业态到了生死存亡的至暗时刻。”,引发实体行业共鸣时,还没出来的超市年报、一季报就已经被外界猜得差不多了。一场比惨大赛正式拉开。永辉的季报则是相当难看,超出外界预期,知道难,不知道这么难。

  2020年,商超、社区团购、前置仓、新零售等等进入混战,特别是社区团购大力引资本入局,导致整个赛道各方势力进入一个相对制衡阶段。谁也灭不了谁,谁也不会好过到哪里去。

  2021年,原本各界预期会进入通胀状态,境外输入性通胀+境内上游产品涨价,最终会传导到零售端,由消费者承担。半年过后,通胀表现得并不充分,局部产品出现涨价,大部分产品温和。

  上游端的涨价为什么没有传导到消费端呢?

  渠道平台把涨价在内部进行消化,社区团购的价格战下,商超根本不敢轻易涨价。不仅不敢涨价,还要想办法做特价。就算做特价,销售、来客数还是下滑。

  商超没有受益通胀,反而为平抑通胀做出了杰出的奉献。大背景下,商超难以出现反转,一片绿油油的。永辉超市再努力,也难逃行业困境。

  新快准则,负债率居高不下

  新会计准则的实施,在财务处理上,同时计资产和负债,引发实体零售出现两个现象,一个是资产变大,一个是负债率拉升。如果负债率不高的企业,负债率适当拉升,也正常。对于负债率较高的企业,就变得尴尬。尴尬不在于内部会计处理,而是外部对于负债率红线的恐慌。永辉在一季度负债率直接拉到79个点,进入了高风险区域。

  高风险区域意思在于,银行信贷受到限制,可转债发行受到限制,各种融资方式都开始受到限制。

  融资能力受限又会引发资本市场不安,资本市场不安就会导致估值下滑,估值下滑会引发质押进入预警线,甚至是平仓线。

  每个环节都是一环扣一环,要想解套,就得逐步打开,重新进入正循环。

  负债率高,通俗玩法就是增加总资产,降低负债。永辉开始减持国联水产等,逐步回笼资金。

  这个也没办法完全解决问题,永辉在困境下需要进入高周转状态,才能对现金流进行持续滚动。

  永辉的破局之道:仓储

  精选SKU,量贩出售,以快取胜。高周转时代来临,也就是资本市场的刷ROE指标。如果要撸ROE,无非是提高净利润、提高周转率、加杠杆等。

  加杠杆,难度已经很大了,新的战投也没那么容易来解围。但超市有点好处,就是加低成本杠杆,也就是赊账。通过低成本杠杆置换高成本杠杆,实现突围。这个时候就要有一种模式来实现低成本杠杆,它就是高周转故事,符合这种模式的业态就是仓储店。外加时代背景加持,刚好进入仓储店爆发节点,给了永辉仓储红利。

  仓储店的玩法是低加价率,像Costco的口号是不超过14%,实际运作中整体加价率甚至只有11个点。要想颠覆老牌玩家,就要比大佬更狠。

  永辉仓储直接砍了两刀,一个是毛利试图控制在10%;一个是最被中国消费者诟病的会员费。这种玩法直接惹毛了部分供应商,很多供应商已经感觉到阵痛。首轮支持性铺货后,接下来已经在试探永辉底线。永辉仓储店毛利低,消费者倒是喜欢,供应商就很难受。供应商这个群体是夹在厂商和渠道上艰难求生的群体,当渠道商过于强势时,供应商只能向厂商求援,如果两端都过于强势,供应商就要考虑换品牌代理了。

  近年来,有“水茅”、“榨菜茅”等等,就是没有“超市茅”,这个就是利润在品牌制造端沉淀,没有传导到渠道端的一种体现。

  永辉仓储化基本在行业里炸出了火花。按照永辉的精选SKU路数,还有很多SKU会被陆续淘汰,如果厂家选择去永辉化,当然无所谓;如果不愿意放弃永辉渠道,那么可以选择向渠道端进行一定的利润再分配。

  永辉的精明在于仓储店高速复制化,当别人还在争议仓储是什么鬼时,永辉全国快速翻牌。因为单店是很容易失败或者被区域夹击,如果永辉仓储门店短期做到行业第一,超过麦德龙,就成为一股无法忽视的力量。

  高周转打法会对区域低周转竞品实行打压,在区域市场无有效明显增量时,就是存量之争。高周转获得的市场份额越多,留给竞品的份额就越少,市场上的权益就会往强者这方涌进。最终会引发渠道端相继进入高周转模式,以试图相互抗衡,相互钳制。

  自有品牌才能助力净利润提升

  上游端涨价,渠道端不敢涨价,超市的通俗玩法是引入高毛利的网红产品替代低毛利的强势品牌商。有效果,但不大,所以没有超市实现真正突围。这个玩法只是局部调整法,没有在模式上实现升级迭代。

  想要话语权,超市最终还是要向上游渗透,依靠品牌商主动让利给渠道端是不容易的。想要讨好消费端,又要上游的利润,自有品牌才是出路。自有品牌要做好,首先就是要走量。这轮行情中,自有品牌销售占比越高的超市,抗风险能力越强。完全依靠供应商铺货,又无法转嫁通胀的,基本都活得很累。

  现有超市在玩自有品牌时,主要是对费用控制较严,舍不得投入。舍不得在人和研发上面的投入,做出来的产品会相对磕碜。

  永辉仓储在做大渠道走量时,虽然也推了一堆自有品牌,基本属于毛坯型,以致于让市场信心不足。这块严重制约了永辉仓储高周转能力。

  永辉超市何去何从?

  目前,行业的现状除非线上被压制,不然实体企业市场份额不会突然放大。按照现在社零走势,线上还是走高。永辉基本是抢线下实体的市场份额,在部分城市也有一定的线上基本盘,仍旧不会被资本市场看好,一路走低就是资本市场给予永辉的评价。

  在高负债率下,永辉困境难以掩盖,团队动荡在所难免。仓储店能否破局已经成为永辉一搏,

  高利润、高周转、高杠杆是永辉必须去解答的问题。这个时代给了永辉仓储红利,赢了就是新的王者,输了就是深渊。

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